今年起施行的A股熔斷機(jī)制，在市場的爭議聲音中還沒“活”過一周就被叫停。

1月7日晚間，上海證券交易所發(fā)布消息稱，為維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，上證所決定自2016年1月8日起暫停實(shí)施《上海證券交易所規(guī)則》第四章第五節(jié)規(guī)定的“指數(shù)熔斷”機(jī)制。

同日晚間，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸稱，引入指數(shù)熔斷機(jī)制的主要目的是為市場提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng)；為應(yīng)對技術(shù)或操作風(fēng)險提供應(yīng)急處置時間。熔斷機(jī)制不是市場大跌的主因，但從近兩次實(shí)際熔斷情況看，沒有達(dá)到預(yù)期效果，而熔斷機(jī)制又有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護(hù)市場穩(wěn)定，證監(jiān)會決定暫停熔斷機(jī)制。

鄧舸表示，引入熔斷機(jī)制是在2015年股市異常波動發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開始啟動的，有關(guān)方案經(jīng)過了審慎的論證并向社會公開征求了意見。熔斷機(jī)制是一項(xiàng)全新的制度，在我國沒有經(jīng)驗(yàn)，市場適應(yīng)也要有一個過程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動態(tài)調(diào)整。下一步，證監(jiān)會將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見，不斷完善相關(guān)機(jī)制。

今年以來的4個交易日，熔斷機(jī)制被觸發(fā)4次，導(dǎo)致兩日提前收盤，1月7日更是創(chuàng)造了“史上最快收盤”，全天交易僅14分鐘，千股跌停。

自1月4日熔斷機(jī)制首次被觸發(fā)以來，市場對其的討論就不絕于耳，而事實(shí)上，自2015年9月A股熔斷機(jī)制征求意見以來，相關(guān)爭議就沒有停止。

所謂熔斷機(jī)制，簡單來說，就是在股票交易中，當(dāng)價格波幅觸及所規(guī)定的水平時，交易隨之暫停一段時間的機(jī)制。相當(dāng)于電路里的保險絲，電流異常時電路會“跳閘”以保護(hù)電路安全運(yùn)行。

只可惜，A股市場的“電路”似乎并未因熔斷機(jī)制而更安全地運(yùn)行。

市場人士紛紛指出，熔斷機(jī)制放大了投資者的擔(dān)憂情緒，形成了羊群效應(yīng)；扼殺了市場流動性等。

國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜此前指出，從當(dāng)日的交易過程來看，熔斷機(jī)制設(shè)定的閾值卻無意中給恐慌的投資者一個明確的“止損”目標(biāo)：滬深300指數(shù)首次觸發(fā)熔斷用時2小時15分，而觸發(fā)第二檔閾值則僅僅用了5分鐘左右，這5分鐘的交易時間里滬深股市跌勢加劇伴隨成交顯著放出，顯然是投資者趕在觸發(fā)第二閾值前賣出所致。

國金證券財富管理中信分析師黃岑棟解釋，市場情緒是會被放大的。比如滬深300指數(shù)跌到5%的時候，投資者考慮到如果跌到5%就不能拋了，所以就會提前急著拋。而第一次熔斷后，投資者又開始考慮，如果現(xiàn)在還不拋，等跌到7%的時候，交易就結(jié)束了，當(dāng)天就拋不了，所以會在5%下跌至7%的時間里快速出手，便形成了“砸盤”。

這種現(xiàn)象被稱為熔斷機(jī)制的“磁吸效應(yīng)”。

銀河證券首席策略分析師孫建波則稱，中國的股市，天然地是一個散戶占大多數(shù)的市場，散戶的交易心理非常重要。熔斷機(jī)制設(shè)計的初衷是為了給市場冷靜期，在下跌的時候要考慮是否理性。

而從1月4日和1月7日兩個交易日第一次熔斷的15分鐘中間熔斷的時間里，監(jiān)管層并沒有就市場下跌給出有分量的消除恐慌的信息發(fā)布，也沒有重要的財經(jīng)信息改變市場預(yù)期。

“因此，第一次熔斷之后就會讓恐慌心理傳播得更快，羊群效應(yīng)不可避免。”孫建波說。
流動性方面，財富證券北方財富管理中心投研總監(jiān)于涵認(rèn)為，1月4日出現(xiàn)快速的兩次熔斷就是因熔斷而引發(fā)的流動性危機(jī)。由于首次熔斷的交易停止使得市場缺少了必要的換手，想當(dāng)于削減了市場的流動性，因此來不及賣出的投資者在恢復(fù)交易后選擇恐慌性賣出，而且是集中性的賣出，并且由于兩檔熔斷閾值的間隔很小，因此出現(xiàn)了快速二次熔斷的局面。

據(jù)上善若水投資總監(jiān)侯安揚(yáng)的觀察，整個市場從上午10點(diǎn)半到下午休市前，越跌成交量越少，“市場需要有買有賣才能成交，跌到大家都不敢買的時候，流動性就消失了”。

此前，市場人士提出的建議分別有：擴(kuò)大熔斷閾值、增加熔斷時間、放開漲跌停板、監(jiān)管層在熔斷后要回應(yīng)市場疑慮、恢復(fù)T+0交易等。