從去年10月份至今，因為受南北車合并消息影響，中國南車和中國北車（中國中車合并前身）股價連續(xù)暴漲，成為股市中的一顆璀璨的“明星”。

實際上，在2014年9月3日，就有媒體陸續(xù)報道稱，國資委目前正在力推中國南車和中國北車重新整合為一家公司，以便中國的高鐵技術(shù)更好地出口到海外；合并一事由國務(wù)院主導(dǎo)，已基本定調(diào)，但目前還在初步階段，雙方尚未接觸和談判；中國南車和中國北車都上報了各自方案供國資委參考。

為此，中國南車和中國北車在當(dāng)年9月5日同時發(fā)布澄清公告稱，央企重組整合相關(guān)事宜由上級有關(guān)部門決定，經(jīng)征詢公司控股股東中國南車集團(tuán)公司，截至目前，公司控股股東未接到有關(guān)文件；公司及控股股東未就公司和中國北車整合事宜向上級有關(guān)部門申報過相應(yīng)方案。此消息并未引起公司股價大幅提升，中國南車在2014年9月3日的收盤價為每股5.22元，隨后的10月15日，公司股價收盤于每股5.29元，股價表現(xiàn)平平。

就在市場以為南北車合并只不過是傳聞的時候，中國南車在2014年10月26日突然宣布，因重大事項公司于2014年10月27日起停牌。直至12月31日公司公布南北車合并預(yù)案并復(fù)牌，隨后股價開始了上漲之路。

值得注意的是，僅在2014年10月1日至10月27日不到一個月的時間內(nèi)，大批先知先覺的機構(gòu)投資者就開始大舉進(jìn)入中國南車。

在這些新進(jìn)入的機構(gòu)投資者中，社?；鸪蔀椤邦I(lǐng)頭羊”。

同花順I(yè)Find數(shù)據(jù)顯示，截至2014年12月31日，在中國南車股東中新進(jìn)的前三名機構(gòu)投資者分別為全國社?；?03組合、全國社?；?13組合、全國社?；?14組合，三者持有公司股份數(shù)量分別為9529.47萬股、5818.75萬股、5278.63萬股，合計持有公司股份為2.06億股。

受南北車合并消息影響，中國南車股價開始了暴漲之路。

公司股價在復(fù)牌后連續(xù)拉出6個一字漲停，至2015年1月21日，中國南車股價已經(jīng)漲至每股14.59元高點，較停牌前一個交易日（2014年10月24日）的5.76元低點，漲幅為153.5%。隨后一段時間內(nèi)，至2015年3月27日，公司股價在11元至17元之間震動。

在首輪上漲后，大部分機構(gòu)投資者開始撤離。同花順I(yè)Find數(shù)據(jù)顯示，截至2015年3月31日，中國南車的機構(gòu)投資者數(shù)量銳減。其中，全國社保基金113組合、全國社保基金414組合在公司機構(gòu)投資者名單中已經(jīng)不見蹤影，而全國社?；?03組合持有公司股份也已經(jīng)降至6888.89萬股，三者減持公司股份數(shù)量合計為1.37億元。

按照社?；鸾▊}平均每股5.5元左右、減持每股平均13元計算，則上述社?；皤@利總額約為10.28億元，可謂獲利頗豐。

值得注意的是，全國社會保障基金理事會轉(zhuǎn)持三戶在去年三季度和去年年末仍持有中國北車3.09億股，而截至今年一季度，其持有公司股份僅為1.08億股，減持約為2億股。以其持有中國北車每股成本價6元左右、賣出價每股16元左右計算，則其獲利金額高達(dá)20億元。

從上述數(shù)據(jù)可以看出，全國社?；鹌煜氯齻€產(chǎn)品和全國社會保障基金理事會轉(zhuǎn)持三戶從中國南車、中國北車股價第一輪上漲中獲利總額在30億元左右，可謂最大贏家。

中國南車因為證監(jiān)會對南北車合并方案進(jìn)行審核，于2015年3月30日起停牌。4月3日，南北車合并方案獲得證監(jiān)會審核通過，公司于次日復(fù)牌，公司股價拉開了第二次暴漲的序幕。

4月7日，中國南車復(fù)牌后的第一個交易日就漲停，至4月20日，公司股價已經(jīng)漲至每股39.47元高點，相對于停牌前3月27日的每股16.76元低點，公司股價在10個交易日內(nèi)漲幅再次翻番。

在此期間，機構(gòu)、滬股通、游資再次成為熱點。上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，在4月7日~4月9日期間，中國北車?yán)塾嫕q幅為26.92%，中國南車?yán)塾嫕q幅為20.07%。期間，中國北車中買入營業(yè)部名稱中排名第一的為滬股通專用，累計買入2.79億元，機構(gòu)排名第三累計買入1.69億元，賣出中有兩個機構(gòu)專用，合計賣出2.67億元。同期，中國南車買入第一名也為滬股通專用，買入金額為2.93億元，其余四個營業(yè)部都為游資，但滬股通專用同樣也處于賣方第一名，賣出金額為3.73億元。

而在4月13日至15日三個交易日內(nèi)，漲幅都超過20%的中國南車和中國北車買賣前五名營業(yè)部中，都沒有機構(gòu)和滬股通的身影。

有市場分析人士指出，從中國南北車上漲的資金推動來看，機構(gòu)、滬股通和游資輪番接力，造就了南北車大漲的行情。

機構(gòu)再搏殺

6月3日，中國南車公告稱，公司與中國北車的換股實施工作已經(jīng)完成，本公司股票簡稱將由“中國南車”變更為“中國中車”，變更日期為2015年6月8日并于當(dāng)日復(fù)牌。

復(fù)牌當(dāng)日，公司股價漲停，但隨后兩個交易日，即6月9日、10日，中國中車股價卻連續(xù)大跌，累計跌幅為19%。

而在上述兩個交易日內(nèi)，機構(gòu)搏殺相當(dāng)慘烈。上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，在6月9日當(dāng)日，買入營業(yè)部名稱的前四名都是機構(gòu)專用，合計累計買入為22.56億元，而賣出營業(yè)部名稱中排名第二、四、五位的也為機構(gòu)專用，合計累計賣出金額為11.9億元。

同花順I(yè)Find龍虎榜顯示，6月10日，買入五名營業(yè)部中沒有機構(gòu)的身影，而賣出的第一名為機構(gòu)專用，賣出金額為3億元，賣出營業(yè)部第三、四名都是機構(gòu)專用，賣出金額分別為2.72億元、2.06億元。

一位市場人士對記者表示，從上述數(shù)據(jù)可以看出，機構(gòu)在中國中車復(fù)牌后搏殺相當(dāng)慘烈，對公司的股價分歧也在加大。

值得注意的是，在上述兩個交易日內(nèi)，融資融券客戶也參與到多空雙方的搏殺中。

同花順I(yè)Find顯示，6月9日和10日，中國中車的融資買入金額分別為18.77億元、17.34億元。而融券賣出量分別為1494.89萬股、1145.22萬股，涉及金額分別為3.45億元、3.09億元。

上述市場人士表示，從上述數(shù)據(jù)可以看出，融資買入金額遠(yuǎn)大于融券賣出金額，但無奈在南北車合并完成后，市場對其想象空間已經(jīng)變得很小，后續(xù)兩者之間能否順利整合還是未知數(shù)，導(dǎo)致獲利盤拋售洶涌，中國中車股價被無情地打壓，這點從公司最新利好消息出臺后公司股價就可以反映出來。

6月10日晚間，中國中車公告稱，公司及子公司近期合計簽署16個合同，涉及金額共計159億元人民幣，約占公司中國會計準(zhǔn)則下經(jīng)審計2014年營業(yè)收入的13.3%。

受此消息影響，中國中車股價6月11日早上開盤最高漲幅為3個點，但隨后股價開始下滑，當(dāng)日下午開盤后公司股價最低下跌5個點，最終收盤于每股25.94元，跌2.19%。

券商分歧加大

合并完成后的中國中車后續(xù)將會延續(xù)怎樣的走勢，對此，券商已經(jīng)產(chǎn)生較大分歧。

其中中金公司對于中國中車后期比較樂觀。

中金公司分析師吳慧敏指出，兩車合并后，規(guī)模效應(yīng)、集中采購、研發(fā)互補、減少外部競爭將帶來綜合成本的大幅下降；與國際可比公司相比，中國中車毛利率有望提升2個百分點，銷售/管理費用率有望下降3.9個百分點，公司凈利潤率有望從現(xiàn)行的4.8%最終提升到10%以上。同時，公司有望逐步從整車向零部件擴張、從新造向維修維護(hù)延伸、從軌交裝備向戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、從國內(nèi)市場向海外市場拓展。中期上，公司收入規(guī)模有望達(dá)到6000億元。

為此，吳慧敏認(rèn)為，當(dāng)前股價下，中國中車對應(yīng)A股2015/16年市盈率分別為61.8倍、51.8倍，H股2015/16年市盈率分別為24.3倍、20.1倍；采取國際、國內(nèi)可比公司、中國中車歷史與大盤的估值溢價及中國中車市值與潛在收入預(yù)期相比等多個維度分析，得到結(jié)論，在當(dāng)前資本市場樂觀情緒及最為樂觀的假設(shè)下，維持對中國中車“推薦”的投資評級，A股12個月目標(biāo)價35元，H股12個月目標(biāo)價18港元。

國泰君安證券的看法則沒有上述那么樂觀。

國泰君安證券分析師王浩指出，中央“一帶一路”政策落地， 國家對高端裝備出口的支持力度加大，將促進(jìn)高鐵設(shè)備出口；同時國內(nèi)鐵路投資保持歷史高位，城際軌道交通也將步入快速發(fā)展期，預(yù)測公司2015~2017年的每股收益分別為0.52、0.76、1.00元，增速分別為36%、45%、32%，復(fù)合增速38%。王浩給予公司2015年49倍的可比公司平均市盈率，對應(yīng)估值25.5元。

而北京高華證券對中國中車后市則最為悲觀。

北京高華證券分析師金戈指出，此次合并將產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)，在樂觀假設(shè)下2017年預(yù)期凈利潤增厚22%~38%。此外，中國的“一路一帶”戰(zhàn)略也會給中國中車帶來海外收入機會。然而，全球鐵路裝備同業(yè)的2016年預(yù)期市盈率中值為12.9倍，認(rèn)為A股估值偏高、 H 股估值充分。金戈根據(jù)合并后股本數(shù)量的變化將2015至2017 年每股盈利預(yù)測調(diào)整了約4%~6%，認(rèn)為中國中車A股/H股基于2016年預(yù)期的12 個月目標(biāo)價格仍為人民幣18.6元/14.5港元，對中國中車A股/H股的評級為賣出/中性。